COMPAGNIE ALGERIENNE D'ASSURANCE ET DE GARANTIE DES EXPORTATIONS

B. Motivations, explication de l’approche et de la démarche déployées

L’analyse financière rétrospective et prospective offerte par le système CagexRating est conduite à partir d’une batterie de ratios financiers, tirés des états financiers(SCF), qui sont censés comporter des informations nécessaires et suffisantes pour étudier la capacité de l’entreprise à faire face à ses engagements financiers; les ratios financiers retenus sont issus des retraitements des bilans ; ces ratios qui se complètent, sont utilisés à la fois comme des indicateurs de risque et des outils pour le jugement financier de la santé financière de l’entreprise, car ils apportent de précieuses informations en la matière ; les ratios retenus sont susceptibles de donner une vision synthétique permettant de mettre en évidence les points les plus significatifs. La base des ratios financiers retenus est singulièrement élargie ; la batterie des ratios est constituées de variables combinées ; cette combinaison est susceptible d’aboutir et de répondre à l’objectif de mieux appréhender la situation financière réelle de l’entreprise étudiée ; les ratios financiers traitent à la fois la structure financière et l’activité de l’entreprise, et ce à partir de ses bilans et comptes de résultat.

En termes d’approche, l’objectif de l’analyse financière est d’évaluer la situation financière et les performances de l’entreprise à une date donnée, et ce dans un esprit de pérennité et de capacité de développement ; cette analyse repose sur des indicateurs et agrégats permettant de traiter plusieurs aspects de la vie de l’entreprise ; elle est attachée à une analyse globale des risques de l’entreprise ; en terme de performance, l’analyse est axée sur les SIG, concernant la pérennité, il est déployé les ratios de délais(clients et fournisseurs), ratios de structure et d’endettement, pour ce qui est du développement, il est employé les ratios de rentabilité et de création de la valeur(VA) et de richesse interne(EBE), pour le dynamisme de l’activité, l’accent est mis sur la progression du CA et VA.

L’analyse financière est conduite suivant : a) une analyse discriminante consistant à introduire des références ; b) une orthodoxie financière qui considère que l’entreprise applique les principes de financement les plus pertinents ; les cycles de l’entreprise sont financés par des ressources de même natures, ... ; le FRNG est rattaché au cycle d’investissements et des financements à moyen et long terme ; la principale source d’accroissement des fonds propres reste l’autofinancement ; c) une représentation faisant que l’entreprise rassemble et associe les facteurs de production pour créer ou accroître la valeur, le BFR correspond au décalage temporaire entre encaissements et décaissements ; et d) une déontologie : l’entreprise est censée veiller à l’optimisation de ses ressources et elle est capable d’arbitrer entre sécurité et rentabilité, et ce en matière de la question de l’investissement et de la mobilisation des capitaux(propres et/ou dettes financières MLT) dans le financement des besoins cycliques d’exploitation.

L’analyse financière est à la fois à vision statique de l’activité de l’entreprise et aussi à caractère dynamique (ratios de trésorerie : rotations et délais) ; le jugement est porté sur l’évolution des différents postes des bilans ; l’enchaînement successif des valeurs des rubriques des bilans est analysé ; et, les variations enregistrées sont sanctionnées.

Les comptes de résultat sont traités à partir des principaux SIG, tels que le CA, la VA, l’EBE, Résultat opérationnel, Résultat net ; l’appréciation du CA vise à évaluer le dynamisme de l’activité ; le traitement de la VA consiste à mesurer la création de la richesse par l’activité déployée ; l’EBE est abordé pour analyser la rentabilité sans prendre en compte les politiques de l’entreprise en termes d’amortissement et provisions ou des choix de financements ; l’appréciation du résultat opérationnel vient pour voir l’impact des éléments de natures financières et exceptionnelles sur la performance financière de l’entreprise.

La production des ratios financiers est de nature à permettre la description de la situation financière de l’entreprise, en apportant des éléments d’information nécessaires pour l’évaluation-notation ; à chaque ratio financier, il est attribué une note, suivant un poids relatif et une pondération du ratio dans sa famille ; le niveau du ratio est apprécié, par rapport à un référentiel sa variation positive ou négative, aussi. Deux types d’analyse sont employés : analyse dans le temps et dans l’espace ; la comparaison dans le temps est faite à partir des ratios des années précédentes, pour l’espace la comparaison est faite par rapport à des normes (et non par rapport à des ratios du même secteur d’activité, faute de disponibilité). Les normes utilisées constituent des référentiels, à partir desquels le système interprète les données confrontées, arbitre et octroie la note suivant un barème prédéfini.

Certains ratios financiers sont accompagnés par d’autres ; par exemple, le ratio de solvabilité générale est accompagné par les ratios de liquidité ; globalement, ces ratios sont utilisés pour apprécier la capacité de l’entreprise à rembourser l’intégralité de ses dettes(solvabilité générale), tout en veillant sur sa solvabilité à court terme, c’est-à-dire sa capacité à faire face à ses échéances à court terme ; la logique adoptée consiste à dire : être solvable, peut ne pas offre la possibilité d’une liquidité immédiate ; dans ce cadre, le niveau des ratios est comparé à des normes ; par exemple, le ratio de solvabilité générale doit être supérieur à 1, et le niveau du ratio de liquidité générale doit aussi être supérieur à 1 ; aussi, le ratio de l’indépendance financière(autonomie) doit être supérieur à 1(avant le prêt sollicité) et l’analyse financière prospective se charge d’apprécier ce niveau, après le financement ; le ratio FRNG finançant les emplois à court est normalisé à hauteur de 30%, en termes de couverture du montant des valeurs d’exploitation ; la norme des capitaux extérieurs à plus d’un an, ne doit pas excéder 50% des capitaux permanents. Le ratio Frais Financiers(FF)/EBE est utilisé pour mesurer le poids des charges financières d’intérêts, avec pour norme de référence 30%(maximum) ; ce ratio est accompagné par le ratio dit de couverture des intérêts : résultat opérationnel /FF, pour évaluer la capacité de l’entreprise à honorer les intérêts de la dette ; le seuil retenu pour ce ratio est de 5 maximum, avec comme norme si ce ratio est inférieur à 2, l’entreprise est lourdement endettée ;ces deux niveaux de ces deux ratios représentent des « frontières » devant la probabilité potentielle de dépôt de bilan, donc prédire le risque de défaillance financière.

Dans l’ensemble ces ratios financiers permettent au système CagexRating d’établir un diagnostic suffisamment clair et précis et par conséquent porter un jugement, en donnant la note quantitative.

Ammar Laouar Directeur du rating d’entreprises, concepteur-réalisateur du système CagexRating