COMPAGNIE ALGERIENNE D'ASSURANCE ET DE GARANTIE DES EXPORTATIONS

Par Ammar Laouar, Directeur du rating d’entreprises, concepteur-réalisateur du système

I. De la conception du système CagexRating

Le système de notation financière d’entreprises CagexRating a été élaboré en concertation avec la communauté bancaire et son développement se poursuit actuellement sous l’égide d’un comité opérationnel chargé de valider le contenu des différents modèles d’analyse insérés. Ce système est conçu à partir des normes et des références normatives et réglementaires : règles prudentielles nationales et recommandations de Bâle II. La méthodologie adoptée s’appuie sur les connaissances, les techniques et l’expertise actuelles. La structure de la méthodologie est élaborée de manière à : i) identifier et regrouper le risque de défaut de crédit bancaire à l’entreprise de façon à permettre son évaluation et ii) offrir une méthode moderne et des instruments à utiliser par l’analyste de crédit de la banque pour mener à bien son évaluation et appréciation. La démarche de l’analyse est construite de telle sorte que le système identifie les risques de crédit appréciés. Pour ce faire, le système se base sur une analyse qualitative et quantitative. Pour délivrer la note, le système procède au croisement des informations insérées afin d’évaluer et de qualifier le profil du risque crédit lié au débiteur (contrepartie). À l’issue de l’évaluation, il construit trois grands niveaux de risque, soit : • absence de risque particulier (faible risque) ; • risque modéré ; • risque élevé.

II. Les approches du modèle CagexRating

Le modèle CagexRating se base sur:

 1. une approche économique de l’entreprise ;
 2. le plan de développement de l’entreprise ;
 3. le modèle économique de l’entreprise ;
 4. le modèle économique de son projet d’investissement ;
 5. le plan de création de l’entreprise et l’établissement de l’activité projetée ;
 6. l’étude de faisabilité technico-économique et de la rentabilité du projet d’investissement.

II.1 L’approche économique de l’entreprise

Le modèle CagexRating considère l’entreprise comme une fonction de production qui évolue dans un marché concurrentiel. À ce titre, il est supposé qu’elle est susceptible d’évoluer face à des contraintes potentielles de divers ordres. De ce fait, il met en avant le rôle essentiel joué par l’entrepreneur : dirigeant, coordinateur de la production, organisateur, qui structure l’entreprise...ce dirigeant est supposé rationnel tout en adoptant une gestion appropriée et éclairée pour assurer un équilibre de l’entreprise dans son environnement mouvant et anticiper et/ou éviter le risque de vulnérabilité. Le chef d’entreprise œuvre sous contrainte pour dégager du profit et crée de la richesse. Dans cette vision, l’entreprise doit avoir des objectifs à atteindre. Elle produit pour vendre. Son but principal est lucratif, c’est-à-dire réaliser des bénéfices pour assurer sa survie et son développement. Cette approche retrace ainsi la succession des opérations accomplies par l’entreprise partant en amont pour aboutir en aval : de l’élaboration du produit/service jusqu’à la mise en évidence du circuit de distribution sur le marché. L’intérêt de cette approche économique réside dans le fait qu’elle permet de connaître de manière approfondie les tenants et aboutissements de tout l’environnement de l’entreprise en mettant en évidence : les politiques et actions à mener, les facteurs intervenant dans la vie du produit/service, le degré de la concurrence, la maîtrise des aspects de l’activité...

II.2 Le plan de développement de l’entreprise

Le modèle CagexRating estime que l’entreprise doit posséder impérativement plusieurs axes complémentaires (mesures d’adaptation et/ou d’anticipation face aux événements de l’environnement/problèmes spécifiques, limites, risques/, démarche marketing, démarche d’innovation,...) qu’il faut réunir conjointement pour assurer sa pérennité et/ou son développement. C’est pour cette raison que le modèle exhorte une étude complète des différents facteurs du plan de développement prévisible de l’entreprise. Au travers l’analyse du plan de développement de l’entreprise, il est mis en évidence les questions liées à s’assurer sur la continuité de son exploitation voire sa croissance au travers, particulièrement la clarification de ses besoins, de sa vision globale définissant son avenir, les priorités de développement, les objectifs, sa structure productive, ses produits/services, marchés cibles, clientèle, opportunités d’affaires, menaces, tendance et adaptation...Le modèle CagexRating estime que l’entreprise doit posséder impérativement plusieurs axes complémentaires (mesures d’adaptation et/ou d’anticipation face aux événements de l’environnement/problèmes spécifiques, limites, risques/, démarche marketing, démarche d’innovation,...) qu’il faut réunir conjointement pour assurer sa pérennité et/ou son développement.

II.3 Le modèle économique de l’entreprise (business model)

Il est étudié la manière dont l’entreprise génère ou va générer de la rentabilité en s’appuyant sur l’étude du marché, l’analyse de la concurrence et la présentation d’un produit compétitif. L’accent est mis sur la description cohérente des moyens de tirer des revenus d’une activité. Au travers le modèle économique on s’intéresse aux deux fonctions essentielles : l’organisation dont les ressources et le plan marketing: le plan organisationnel étant un élément fondamental de la stratégie pour proposer une offre pertinente et concurrentielle garantissant la capacité de l’entreprise à générer du profit et par conséquent assurer sa viabilité. Au plan marketing, on s’intéresse à l’offre, la clientèle, la stratégie à déployer et les moyens nécessaires à la mise en œuvre de l’offre. C’est à partir de la définition du modèle économique, qu’on peut identifier les facteurs clés de succès de l’entreprise et par conséquent l’établissement de l’avantage concurrentiel et in fine se fixer une idée précise sur sa capacité de remboursement du crédit sollicité.

II.4 le modèle économique du projet d’investissement

Partant des postulats qui considèrent que : i)le projet est un processus qui se compose d’un ensemble cohérent d’activités; ii)la notion projet suppose voire impose une planification stricte ; iii) réaliser un projet c’est vouloir atteindre un objectif ; iv) cet objectif est lié à un produit/service ; v)le projet devra se construire à partir d’un existant et/ou d’une référence ; vi)in fine, le projet n’est pas uniquement l’état final recherché, mais aussi ce qui permet d’atteindre cet état ; donc, on s’intéresse à l’idée et l’opportunité, aux descriptives du projet et à l’articulation de ses différentes composantes, ses objectifs économiques et techniques, ses sources de financement, sa cohésion, son adéquation par rapport à sa réalité contextuelle .... L’objectif de cette analyse n’est pas d’invalider le projet, mais de mettre en lumière, les conséquences des choix et la prise de risque. Cette approche d’appréciation permet de s’informer préalablement sur les risques éventuels liés à la mise en œuvre du projet. Car elle est de nature à assurer une visibilité claire au travers l’appréciation de la pratique pour conduire le projet. Cette démarche permet de répondre à plusieurs questions tout en éclairant l’évaluateur sur les risques et les limites par rapport à la description de l’état final visé, qui peuvent mettre en évidence la concrétisation du projet. Elle permet aussi de vérifier si le projet est viable et qu’il peut passer au stade d’entreprise. Dans cet ordre, il demeure que la notion projet est incluse dans une autre notion plus large qui est celle du système projet qui comporte, en plus du projet, trois autres acteurs principaux, à savoir : le porteur du projet, les ressources nécessaires et l’environnement dans lequel le projet va évoluer. Cette approche a l’avantage de mettre en avant un certain nombre de problèmes et/ou de contraintes et facilite l’étude des risques.

II.5 la création d’entreprise et l’installation dans l’activité projetée

Dans le cas de création de l’entreprise, le système CagexRating s’intéresse particulièrement aux deux premières phases de la vie de l’entreprise, qui sont: la phase de création et la phase de croissance ; cela se justifie par le postulat que l’installation d’une entreprise impose une série de questions auxquelles l’entrepreneur devrait répondre et trouver des solutions qui iraient l’engager sur le court et le moyen terme tenant compte de l’objectif de rentabilité recherché. De ce fait, les activités nécessaires à la création formelle de l’entreprise sont mises en lumière: identification de l’investissement, des partenaires potentiels, des besoins et ressources nécessaire... pour permettre le commencement et l’établissement de l’activité projetée avec le potentiel lui permettant de s’affirmer sur le marché cible. Le modèle se déploie à partir de données techniques et économiques précises. En clair, le modèle procède à une analyse de faisabilité technico-économique et financière. Cette démarche aide à mieux cerner les différents axes du projet et de l’activité projetée. Pour ce faire, le modèle propose des éléments d’appréciation suivant un raisonnement et un cheminement prédéfinis facilitant l’apport de jugement sur les modalités de mise en œuvre du projet, les clés de réussite de l’installation et de l’activité de l’entreprise et l’efficacité technique et économique de la production...; in fine, la réflexion adoptée est portée sur la viabilité de l’outil de production; intermédiairement, il est mis en évidence, le schéma de construction du projet, son financement, les prévisions financières et de trésorerie dégagées par le système de production afin de rembourser l’emprunt bancaire escompté; pour satisfaire à cette finalité, le système adopte une démarche graduelle et rigoureuse pour ne pas omettre et bien recenser l’essentiel des aspects susceptibles d’impacter le projet de création d’entreprise.

II.6 l’étude de faisabilité technico-économique et de la rentabilité du projet

Pour la faisabilité technico-économique, il s’agit d’une étude qualitative concernant le projet d’installation-établissement dans un créneau identifié. Le projet d’investissement est appelé à inscrire ses pratiques dans une démarche de développement d’affaires de manière durable ; à travers l’étude, il est mis en évidence les compétences et le profil de l’entrepreneur( qualités personnelles et vision, formation, savoir-faire, expérience, connaissance du domaine de production choisie, planification,...), la conception du projet et les conditions de sa réalisation ; il est ainsi traité les choix et les objectifs du projet et le parcours d’établissement de la future entreprise en passant par la planification des aspects techniques liés à la réalisation de l’activité projetée. Pour ce faire, l’étude de faisabilité est basée sur les références qui représentent des repères technico-économiques ; l’accent est mis sur les facteurs de réussite du projet dont notamment la stratégie adoptée(à partir de l’objectif principal) pour concrétiser l’établissement et également la planification : la planification de l’investissement pour assurer la réussite de l’établissement et la planification de l’établissement de la production concernant l’activité projetée; l’étude est guidée sur la voie de la rentabilité et de la pérennité de l’activité et conséquemment la viabilité économique de l’entreprise. De manière générale, cette étude de faisabilité technico-économique est structurée suivant divers axes de façon à permettre :

 1. d’étudier le contexte et la faisabilité du projet d’investissement ;
 2. d’apprécier les modalités de mise en œuvre de l’activité projetée ;
 3. d’analyser les leviers et les risques d’exploitation ;
 4. d’évaluer les conditions de réussite de l’établissement de l’activité envisagée ;
 5. d’appréhender la durabilité de l’activité et la viabilité économique de l’entreprise.

L’étude économique du projet d’investissement est complétée par une évaluation financière afin d’analyser sa viabilité économique en fonction des conditions internes et externes et ce à partir des hypothèses et prévisions commerciales et financières élaborées. La finalité première de cette analyse financière est de vérifier la rentabilité de l’activité du projet (avec financement bancaire), à partir des flux attendus, et de se prononcer sur la capacité de l’entreprise à satisfaire à ses obligations financières contractuelles à partir du revenu de son activité.